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　　2月20日消息，中国社科院经济研究所教授、中国首席经济学家理事刘煜辉分享其最新的市场观点。

　　针对市场关注的投资者保护等问题，刘煜辉表示，要深刻理解中国A股的巿场生态，以中小投资者为主体的结构及由此形成的流动性溢价的估值，是一种宝贵的市场资源，要信加珍惜。全球股票市场中除了美国以外，其他国家股市想要得到这种流动性溢价的资源，求都求不来的。正因为流动性溢价，我们这个七八十万亿市值的股市才支撑起了一年1.5万亿（IPO加再融资）的权益融资，不然的话，你想想你这么多股票怎么可能发得出去？

　　美股在过去两周持续刷新历史新高。去年四季度，高盛曾给予标普500指数2024年目标价5100点，但如今来看，似乎唾手可得，同时纳斯达克100指数也朝着18000点大关迈进。美国“科技七巨头”的亮眼业绩无疑为美股注入强心剂。截至目前，“科技七巨头”中有六只已公布2023年第四季度的业绩，除了特斯拉外，所有股票均超过了共识销售预期，微软因为AI热潮成为华尔街宠儿，一度在2022年股价腰斩的Meta也已恢复元气，这家市值超万亿美元的公司上周五还宣布500亿美元的回购，当日股价飙升超20%。近阶段，中国投资者对于海外主题的场内ETF热情高涨，这也是资产配置全球化、多元化的一种积极变化。不过，由于单边买盘过多，美股50ETF、纳斯达克ETF不断呈现高溢价，一度溢价高达10%~20%，这对投资者构成重大风险。截至上周五，上述ETF溢价率仍分别为5.7%和2.45%，不乏机构人士对记者表示，春节前布局的投资者仍需关注溢价、停牌以及市场高位震荡的风险。

　　来源：国际金融报

　　截至1月17日，近一年日经225指数涨幅超过35%。2024年以来，该指数涨幅达6.02%。

　　日经225指数的强势上涨也吸引了投资者借“基”入市，国内多只与日经225指数挂钩的ETF均出现了溢价风险。

　　其中最热的当属华夏日经225ETF，被投资者买到停牌。1月17日，华夏日经225ETF溢折率达9.99%。1月16日盘中，该基金溢折率一度超过20%。

　　事实上，华夏日经225ETF从1月11日起的5个交易日内发布了5次溢价风险提示公告，但这并没有浇灭投资者的热情。

据知情人士透露，摩根大通发行总共四种到期时间的公司债（最长久期为11年），较可比美债收益率溢价150-155个基点。富国银行也出售四种到期时间债券（最长久期为11年的“固定-浮动利率”票据），预计较可比美债溢价170-175个基点。

预计本周投资级公司债的发行规模大约为350亿美元，华尔街六大行本周将部分地发债融资、甚至可能悉数出动，在总体供应中占据大部分。在高评级溢价徘徊于最近约两年最低位附近之际，融资成本回落可能会鼓动企业发行新债。